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中企抄底澳矿谨防套牢

来源：进出口服务网 | 时间：2015/9/29 14:51:19 | 阅读次数：

发布单位：中华人民共和国商务部

• 发布人：
• 小杨

　海外投资可帮助更多中国企业进入新市场，获取经验、技术、品牌及人力资本方面的资源，以提升竞争力。接受投资的国家则能够受益于中国投资者带来的资本、具成本竞争力的生产要素的投入，及更为宽广的市场机遇。 

　　然而，“买矿容易养矿难”。矿业投资本来就具有周期性，一些矿业项目基础设施、人力资源等成本高企，令企业难以为继。一旦现金流遭遇问题，初来乍到的中国企业在国外很难顺利融资，这将会对企业造成很大的打击。 

　　IronRoad，与中国有着不一样的缘分。在搜索引擎输入“IronRoad”，一个是中国和加拿大联手拍摄的影片《金山》；另一个就是澳大利亚矿业公司“IronRoadLimited.”，其与中国企业正在热恋中，欲共同开发“金山”。 

　　近日，山东钢铁集团有限公司(下称“山钢”)与IronRoad公司签署了价值40亿澳元(约合人民币180亿元)的协议，双方将共同开发南澳艾尔半岛的铁矿石项目。据称，该项目能开发25年。另外，该计划还包括开发一多用途深海港口及148公里的铁路线。 

　　这只是IronRoad在华战略的一部分，其还与包括山东钢铁集团在内的5家大型钢厂签署谅解备忘录(MOU)，为未来签订长期铁矿供应合同奠定基础。 

　　在分析人士看来，这是一个不难理解的收购。“中国铁矿石储量丰富，但是多为贫矿，开发成本很高。而澳大利亚的铁矿含量高，开发成本低，必和必拓、力拓铁精矿到中国港口的成本仅30多美元/吨。”分析师邱跃成告诉《国际金融报》记者，“这也是中国企业选择跟澳大利亚矿产公司合作的主要原因。” 

　　同时，随着铁矿石价格的下降，目前的资产价格比较低。“而且，山钢还有制造其他基地的考虑，投资南澳能为其提供资源的保障；对于澳大利亚公司而言，有资本进入，保证其销售途径，他们也是欢迎的。”邱跃成分析。 

　　不过，也有业内人士担忧，山钢此前赴非洲收购的铁矿，曾因跌价一度濒临破产，这次抄底IronRoad，会否再度套牢？ 

　　山钢出手 

　　打开IronRoad官网，第一句能看到的话就是公司的“愿景”：成为亚洲市场值得信赖的优质铁精矿供应商。 

　　海外网站“VisualCaptalist”公布的资料显示，IronRoad的“旗舰项目”就是南澳大利亚的CentralEyreIronProject(下称“CEIP项目”)。早在2013年，IronRoad就已卖力推广过该项目：CEIP需要行业合作伙伴和金融支持，以及与发展相关的铁路和港口基础设施建设，且铁路在CEIP项目上的最终可行性研究进入到了最后阶段。 

　　至少从公开信息看，这是一个挺诱人的项目。澳大利亚媒体也称，该项目是一体化物流设施开发计划，包括开发一个多用途深海港口以及148公里的公路线。 

　　相关资料显示，该项目可开发25年，前17年可采矿石储量达20亿吨，后8年涵盖各级资源量合计13亿吨。预计可年产铁精矿2150万吨。 

　　据了解，对CEIP项目感兴趣的不是只有山钢。今年7月10日，IronRoad公司CEO安德鲁一行造访了河北钢铁集团(下称“河北钢铁”)。当时，安德鲁详细介绍了IronRoad公司矿山项目情况。 

　　安德鲁表示，“公司花了很长时间、投入很大财力开展项目可行性研究、与政府沟通等前期工作，选择国际顶尖企业开展合作，非常希望和河北钢铁集团这样有实力的企业开展相关合作。” 

　　但最终，山钢成为CEIP项目及IronRoad公司的实际合作伙伴。消息称，IronRoad与山钢代表在山东举办的南澳友好合作行动计划(2015-2018)庆典上，签订了一份涵盖矿石承销与项目融资合作的意向书。根据意向书，双方签署了价值40亿澳元的协议，并将共同开发南澳艾尔半岛的铁矿石项目。 

　　对于该项目，南澳大利亚州长JayWeatherill表示，IronRoad公司与中国钢铁集团有限公司的协议对该项目是一个重要的里程碑，将改变艾尔半岛项目的命运，并且提振南澳的经济信心。 

　　而稍早前的9月9日，IronRoad已在澳大利亚证券交易所发布公告称，其与中国领先、在全球市场有重要地位的五大钢铁企业分别签署MOU，将为达成长期承销协议作出铺垫，并支持CEIP项目开发，“根据安排，几家钢铁公司随后将就IronRoad所产铁矿精矿做技术评估，确认矿石品质和市场潜力”。 

　　时间恰当 

　　对此，《国际金融报》记者多次致电山东钢铁试图了解最新情况，但截至发稿，始终未有回复。记者又查询了山东钢铁官网，但“集团新闻”栏中，最后一条信息截止到今年2月4日，其后并无更新。 

　　“与其他钢铁企业一样，山东钢铁也是一个‘想走出去’的公司。”一位业内人士对记者说，“因此，该公司与IronRoad合作并不会太让人感到意外。” 

　　邱跃成认为，现在铁矿石价格相对较低，的确是中国企业进军海外的好时候。“从资源稀缺的角度，以及未来中国对资源的需求看，此时进军，不会太亏本。”邱跃成说。 

　　澳大利亚媒体报道说，铁矿价格自2013年以来持续下挫，由高峰时期的180美元/吨骤跌至50美元以下，在澳大利亚引发铁矿场关停潮，大量中小矿商暂停项目开发，甚至破产倒闭。据称，“同在南澳地区，包头钢铁、武钢支持下的铁矿公司已放缓项目开发，转而关注钾碱矿。” 

　　高盛发布报告再一次“落井下石”。今年8月，高盛在报告中称，市场经过相对平静的夏天之后将在下一阶段进入平衡过程，由此预计未来18个月内铁矿石价格还将下跌30%左右。高盛预计，第四季度铁矿石价格将达到每吨48美元，2016年第一季度为46美元，2016年第二季度跌至44美元。 

　　9月21日，据彭博社报道，澳新银行下调了明年和2017年的铁矿石和煤炭价格预期，称中国钢材需求已经触顶，而且经济增长也在持续降温。 

　　澳新银行大宗商品研究主管MarkPervan在研究报告中表示，明年铁矿石平均价格预期在之前预期的基础上下调5.3%至每吨52美元左右，同时将2017年均价预期下调了10.5%至每吨54美元。此外，焦煤价格预期的下调幅度更是高达13.5%。 

　　“尤其是铁矿石价格，未来几年我们几乎看不到任何反弹空间。”报告称，“中国经济增长预期的下调促使我们下调了钢材需求前景预期。” 

　　中国钢产量占据世界总产量的差不多半壁江山。中国经济增速的放缓以及致力于让消费成为主要驱动力的经济转型拖累铁矿石价格在7月份跌到至少6年来的最低水平。根据报告，澳新银行原本预计中国钢材需求会在2020年见顶，如今它已将此时间提前到了2014年。 

　　“未来一段时间，铁矿石价格不会反弹太高。因为与之前几年相比，出现了两个不同的情况：首先，市场需求没之前那么足，尤其是经济下滑成为不少新兴国家的普遍趋势；其次，市场供应过剩，前几年形势好时，大型矿山的项目纷纷‘上马’，现在恰恰到了产出的时候，市场明显不缺货，甚至可以说是供过于求。”一位券商钢铁研究员对《国际金融报》记者说，现在确实是“走出去”的好时点。 

　　大势所趋 

　　海外投资也是中国钢铁企业发展进程中的必然趋势。在过去的十余年间，宝钢、武钢、鞍钢、首钢等均把视线投向了澳大利亚、巴西、印度和南非等矿产资源丰富、矿产品味较高的地方。 

　　以宝钢为例，宝钢95%以上的铁矿石供应依靠进口，出于对进口铁矿石的高度依赖，宝钢较早就投入了海外矿产资源项目投资，并把投资海外矿山作为公司的长期战略。 

　　2008年全球金融危机爆发以来，武钢积极实施“走出去”战略，大举进军海外资源市场，先后通过投资入股、项目合作等方式已投资了加拿大、巴西、澳大利亚、利比里亚、马达加斯加等国8个铁矿石资源项目。 

　　2006年4月，鞍钢与澳大利亚开发矿产资源的金达必公司合作，对位于西澳州的卡拉拉铁矿联合进行风险勘探、选矿试验等可行性研究，并合资组建了卡拉拉矿业公司。2007年9月，鞍钢与澳大利亚金达必金属公司正式签署合作开发卡拉拉铁矿项目的协议书，根据协议，双方各出资50%合建卡拉拉矿业公司，产品主要向鞍钢销售。2009年底，卡拉拉铁矿正式开工建设。2013年4月，卡拉拉铁矿项目竣工投产。随后，鞍钢集团又通过增加股份逐步实现对卡拉拉铁矿的控股。 

　　2011年下半年，受矿价高企、钢铁需求回落、产能过剩等因素的影响，中国钢铁行业进入调整期，包括一些央企在内的钢铁企业出现了大面积经营亏损，钢铁企业降本增效的压力进一步加大，经营风险大幅增加。但与此同时，国际三大铁矿石巨头必和必拓、淡水河谷、力拓的利润都创下历史新高。淡水河谷公司的年度报告显示，2011年，公司营业额达603.89亿美元，净利润228.85亿美元，比2010年增长32.6%，一个企业的利润超过中国钢铁业的利润总额。 

　　业内人士指出，进口铁矿石价格过高的问题成为当前中国钢铁行业面临的最紧迫的问题之一，所以中国钢铁企业需要积极走向海外，建立更为广阔的资源供应渠道。 

　　与此同时，考虑到国内钢铁产能已严重过剩，越来越多的中国钢厂开始跑到海外直接建钢厂。据《印尼商报》报道，中国鞍钢计划在印尼修建钢铁厂。报道援引该国工业部局长ImamHaryono的说法称，鞍山钢铁集团将在印尼中苏拉威西省莫罗瓦利建立年产能达500万吨的钢厂，公司将利用燃煤发电。报道并未公布投资金额。 

　　“国家也在鼓励钢铁企业走出海外。”中投顾问冶金行业研究员苑志斌介绍，今年，中国取消了含硼钢材的出口退税，这将使得含硼钢的出口大幅减少，其他合金钢出口数量将会有较大增长。 

　　警惕风险 

　　然而，“抄底”海外背后的风险不得不考量。山钢就曾在非洲的铁矿石项目上栽过跟头，其参股的唐克里里铁矿石项目曾遭遇大股东资金链断裂以及矿山停产的问题，山东钢铁不得已追加投资接手全部股权并将承担可以预见的巨额亏损。 

　　5年前，山钢集团以15亿美元的代价取得了塞拉利昂唐克里里铁矿石项目25%股权。按照2010年的汇率，这笔投资达到百亿元人民币。那个时候正值铁矿石高涨，但从当年下半年起，由于国内外经济复苏和增长的不确定性，行业运行水平逐步回落。 

　　在2014年底，山钢集团与非洲矿业之间就出现了裂痕。2014年，铁矿石价格跌落至70美元/吨，加之西非暴发埃博拉疫情，导致采矿成本提高。非洲矿业在2014年12月发布公告称，由于营运资本不足，已关停塞拉利昂地区矿山。 

　　矿山突然关停无疑直接影响到第一大股东非洲矿业公司(下称“非州矿业”)的资金链。此前包括渣打和花旗银行在内的一些银行为非洲矿业公司提供了2.5亿美元贷款，以此作为出口前融资。非州矿业的公告显示，塞拉利昂地区唐克里里项目是其惟一的资产，停工影响了贷款的偿还，这笔贷款的未偿还总额为1.667亿美元，自去年11月以来一直处于违约状态。 

　　2015年初，作为实际控制方，非洲矿业宣布，山钢正要求其尽快向银行偿还已经违约的款项。同时，非洲矿业在2月27日的一份声明中表示：“借款人和担保人并没有足够的资金可以用来偿还债务。”山钢的此次遭遇，为国内同行的海外购矿行为敲响警钟。 

　　“中国钢铁企业在国外发展遭遇重重困难，出口受到国外反倾销、反补贴等贸易保护措施的影响，钢铁行业发展形势严峻。”中投顾问冶金行业研究员苑志斌表示，中国钢铁企业为转移过剩的产能，加快钢铁出口步伐，导致钢铁出口价格较低，长期的贸易顺差冲击了国外钢铁企业的发展，为维护本国钢铁企业利益，国外政府对中国钢铁出口产品采取了许多贸易限制。 

　　那么，此次山钢是否会重蹈覆辙？ 

　　据记者了解，负债节节攀升、上半年净利润不足14万元，40亿澳元的巨额投资对于山东钢铁集团来说仍然是一笔不小的开支。 

　　数据显示，2011年至2014年，山东钢铁集团资产负债率由最初的72.45%上升至79.46%。截至2014年3月，资产负债率已经达到79.75%。2014年，山东钢铁集团发生净亏损10.41亿元，归属于母公司所有者的净利润亏损为23.46亿元。 

　　2015年第一季度，山东钢铁仍然亏损1.89亿元，第二季度，公司实现营收107.32亿元，归属于母公司净利润1.97亿元。这主要得益于山东钢铁自去年以来的裁员降薪。数据显示，上半年山东钢铁的管理费用减少了1.01亿元，其中职工薪酬下降了35.66%。 

　　不过，从半年报的财务数据来看，山东钢铁的盈利状况仍然难言乐观。半年报显示，公司实现营业收入230亿元，净利润只有区区745万元，而如果扣除包括政府补助的564万元等计入当期损益的金额之后，山东钢铁扣除非经常性损益的净利润只有区区13.6万元。 

　　有业内人士认为，中国企业海外拿到的矿山，一般都是矿石品味低、投资较大、回报较低的项目。此次山钢在艾尔半岛的铁矿石项目，需要配套建深海港口以及148公里的铁路线，项目仍然需要大量资金和时间进行基础设施建设。“艾尔半岛项目何时出矿，面临什么样的市场环境都存在不确定性”。 

　　来源：国际金融报